Khái quát thị trường phiên 11/3: USD suy yếu, chỉ số Dowjones phá đỉnh.

Tổng quan: Mặc dù NASDAQ đóng cửa thấp hơn vào ngày hôm qua và việc tiếp nhận cuộc đấu giá Kho bạc 10 năm không hào hứng, những người tham gia thị trường đang ngày càng tự tin hơn. Dẫn đầu là Trung Quốc, các thị trường lớn trong khu vực Châu Á Thái Bình Dương đều tăng điểm. Mức tăng 2,35% của Shanghai Composite không chỉ phá vỡ 5 phiên mà là mức tăng lớn nhất kể từ tháng 10 năm ngoái. Chỉ số Dow Jones Stoxx 600 của Châu Âu đang kéo dài đà tăng của mình sang phiên thứ tư và tăng khoảng 3,5% trong tuần này. Hợp đồng tương lai của Mỹ đang chỉ ra khoảng cách mở cửa cao hơn. Trong khi đó, lợi suất chuẩn nhẹ nhàng hơn và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ lần đầu tiên xuống dưới 1,50% kể từ giữa tuần trước. Lợi suất của châu Âu thấp hơn 1-3 điểm cơ bản trước cuộc họp của ECB. Lợi suất trái phiếu của Úc và New Zealand, vốn đã tăng nhiều nhất, hiện đang dẫn đầu xu hướng giảm với mức giảm thêm 6-8 bp nữa trong ngày hôm nay. Đồng đô la Mỹ đang giao dịch thấp hơn so với gần như tất cả các đồng tiền lớn, trừ đồng yên Nhật. Các đồng tiền của thị trường mới nổi hầu hết cũng cao hơn và chỉ số JP Morgan đang mở rộng mức tăng sau khi tăng hơn 1% vào ngày hôm qua, mức tăng lớn nhất kể từ đầu tháng 11. Vàng đã tăng 10,6 USD vào ngày hôm qua và kiểm tra mức 1740 USD trong ngày hôm nay, mức cao nhất kể từ giữa tuần trước. Nó chạm đáy vào thứ Hai gần $ 1677.

Châu á Thái Bình Dương

Đồng đô la đã tăng khoảng 6,5% so với đồng yên kể từ mức đáy vào ngày 6 tháng 1, gần 102,60 JPY.   Nó đã tăng cùng với lợi tức 10 năm của Hoa Kỳ. Mối tương quan trong vòng 60 ngày giữa lợi suất và tỷ giá hối đoái đạt mức cao kể từ tháng 6 năm 2019 (~ 0,92). Không nên coi đây là quan sát của người đàn ông bị chó cắn. Mối tương quan là tiêu cực từ ngày 20 tháng 10 đến đầu tháng trước.   

Theo một cách nào đó, nếu sự đồng chuyển động quá mạnh mẽ, nó sẽ chuyển câu hỏi về đồng yên sang điều gì đang thúc đẩy lợi suất.  Các câu chuyện lớn được kể về đợt kích thích tài khóa rộng lớn (5,4 nghìn tỷ USD trong 12 tháng qua) và khám phá bảng cân đối kế toán của Fed và sự mở rộng đáng kể. Tuy nhiên, nếu chỉ có một biến định lượng duy nhất, thì nguy cơ bị cắt giảm là giá dầu. Tương quan 60 lần của lợi suất 10 năm của Hoa Kỳ và giá của hợp đồng tương lai WTI tháng trước đang ở mức cao nhất kể từ cuộc Đại khủng hoảng tài chính (~ 0,96). Mối tương quan là tiêu cực từ giữa tháng 7 năm 2020 đến giữa tháng 11. 

Các nhà đầu tư Nhật Bản đã bán một lượng trái phiếu nước ngoài kỷ lục trong hai tuần cuối cùng của tháng Hai (~ 3,6 nghìn tỷ Yên hoặc khoảng 31 tỷ USD) nhưng quay trở lại bên mua trong tuần kết thúc vào ngày 5 tháng 3 (nhỏ ở mức 99 tỷ Yên), theo dữ liệu MOF hàng tuần.   Trong tám tuần đầu tiên của năm, các nhà đầu tư Nhật Bản đã mua trung bình 49,5 tỷ JPY một tuần. Trong cùng kỳ năm 2019, họ đã mua trung bình 631 tỷ JPY trái phiếu nước ngoài và trong năm 2018 là 815 tỷ JPY. Các nhà đầu tư nước ngoài cũng mua vào Nhật Bản sau khi bán ra trong hai trong ba tuần qua. Trong tám tuần đầu tiên của năm, các nhà đầu tư nước ngoài đã bán trung bình 79 tỷ JPY trái phiếu Nhật Bản một tuần. Trong cả năm 2019 và 2020, giao dịch mua của họ đạt trung bình hơn 500 tỷ JPY một tuần. 

Đồng yên đang ở bên lề.   Đồng đô la đang củng cố trong phạm vi của tuần này (~ JPY108,25-JPY109,25). Nó vẫn nằm trong một phạm vi hẹp hơn (~ JPY108,35-JPY108,80).  Đồng đô la Úc đang tăng phiên thứ ba liên tiếp. Nó đã đáp ứng mục tiêu thoái lui ban đầu của đợt pullback kể từ khi tăng lên trên 0,8000 đô la vào ngày 25 tháng 2 với giá trị khoảng 0,7765 đô la. Mục tiêu thoái lui tiếp theo (50%) là gần $ 0,7815. Khu vực $ 0,7740- $ 0,7760 cung cấp hỗ trợ ban đầu. Đồng bạc xanh cũng thấp hơn so với đồng nhân dân tệ của Trung Quốc trong phiên thứ ba liên tiếp, mức giảm dài nhất trong một tháng.  PBOC đặt tỷ giá tham chiếu của đồng đô la ở mức 6,4970 CNY, yếu hơn một chút so với mức trung bình của cuộc khảo sát của ngân hàng Bloomberg (6,4988 CNY).  Với động thái ngày hôm nay, đồng đô la Mỹ đã trở lại trong phạm vi đã thống trị kể từ đầu năm.  

Châu Âu

Khi các quan chức nói chuyện với báo chí mà không cần lưu ý, luôn có ý nghĩa là hỏi tại sao hoặc ai được lợi.  Chưa đầy 24 giờ trước khi ECB công bố dự báo về đội ngũ nhân sự mới của mình, một hoặc nhiều người đã nói với báo chí rằng những ước tính này sẽ biện minh cho các nỗ lực kích thích kinh tế và không thấy áp lực giá tăng liên tục. Điều này không có gì đáng ngạc nhiên và có thể đã được phỏng đoán bởi những người quan sát cẩn thậncủa hồ sơ công khai. Dự báo GDP ngắn hạn dự kiến ​​sẽ bị cắt giảm, phản ánh việc triển khai vắc xin chậm lại và dự báo lạm phát năm nay có thể tăng lên một chút, chủ yếu phản ánh sự tăng giá năng lượng. Nếu có sự đồng thuận giữa các ngân hàng trung ương lớn, thì chính hiệu ứng cơ bản và một số nút thắt về nguồn cung khi các nền kinh tế bắt đầu mở cửa trở lại sẽ làm gia tăng lạm phát đo được. Có một xác nhận gần như toán học rằng CPI sẽ tăng.  

Nhận định của các quan chức là lạm phát sẽ không quá cao và sẽ không được duy trì. Sẽ có nhiều cuộc thảo luận về các điều kiện tài chính và cách chúng được đo lường tốt nhất. Đảm bảo các điều kiện tài chính phù hợp là chìa khóa để truyền tải quan điểm chính sách của ngân hàng trung ương. Đó là mục đích của việc mua trái phiếu, không phải nhắm mục tiêu lãi suất (về cơ bản cũng là những gì Powell đã nói vào tuần trước về việc mua của Fed). Chương trình Mua hàng Khẩn cấp Đại dịch được thiết kế có chủ đích để tối đa hóa tính linh hoạt trong hoạt động. Có vẻ như không hợp lý khi mong đợi ECB hiện tự nguyện di chuyển để hạn chế tính linh hoạt này theo bất kỳ cách nào có ý nghĩa. Có vẻ như khoảng một nửa dòng 1,85 nghìn tỷ (~ 2,2 nghìn tỷ USD) của PEPP ("phong bì") đã được sử dụng. Cơ sở này đã được gia hạn đến hết tháng Ba năm sau, và có nhiều ý kiến ​​cho rằng nó có thể được gia hạn, mặc dù có vẻ như quá sớm cho một quyết định như vậy ngày hôm nay.  

Đồng euro đã kiểm tra mức trung bình động 200 ngày (~ 1,1835 đô la) vào thứ Ba và đẩy lên gần 1,1970 đô la ở châu Á vừa qua.   $ 1,1975- $ 1,2000 giữ các mục tiêu thoái lui và biểu đồ kháng cự. Hỗ trợ ban đầu được nhìn thấy trong khu vực $ 1,1920- $ 1,1940. Chúng tôi đã lưu ý rằng bất chấp sự ôn hòa chung của ECB, đồng euro đã tăng giá vào những ngày họp 4 trong 6 lần vừa qua. Nó không tốt hơn nhiều so với 50/50, nhưng người ta có thể mong đợi một xu hướng giảm.  Đồng bảng Anh cũng đang tăng trong phiên thứ ba liên tiếp kết thúc chuỗi 4 phiên trượt giá.   Nó đã di chuyển trên mức trung bình động 20 ngày (~ $ 1,3950) lần đầu tiên kể từ khi đảo ngược mức thấp hơn (bên ngoài ngày giảm) một tuần trước. Mục tiêu thoái lui được tìm thấy gần $ 1,3980 và $ 1,4030.  

Châu Mỹ

Tiêu đề CPI tháng 2 của Mỹ phù hợp với kỳ vọng tăng lên 1,7% so với cùng kỳ năm ngoái.  Hơn một nửa mức tăng là do giá xăng dầu, điều này dường như không liên quan nhiều đến chính sách tiền tệ hoặc tài khóa. Mức tăng lãi suất cơ bản ít hơn dự kiến, tăng 0,1% với tốc độ 1,3% so với cùng kỳ năm trước. Chi phí chăm sóc y tế tăng lên, nhưng chi phí dược phẩm giảm. Chi phí do chủ sở hữu thuê tăng mạnh, trong khi giá thuê tăng với tốc độ dưới 2% lần đầu tiên kể từ năm 2011. Tình trạng giảm phát xảy ra khi đại dịch bùng phát vào năm ngoái có nghĩa là ba báo cáo CPI tiếp theo có thể gây ra một số tiêu đề "sốc".   

Ngày nay, sự chú ý chuyển sang các trường hợp thất nghiệp hàng tuần và báo cáo giá trị tài sản ròng của các hộ gia đình trong quý 4. Số đơn xin thất nghiệp ban đầu hàng tuần dự kiến ​​sẽ tiếp tục có xu hướng thấp hơn, đã giúp đỡ và một con số phù hợp với mức trung bình trong cuộc khảo sát của Bloomberg (725 nghìn) sẽ là mức thấp nhất kể từ đầu tháng 11. Cuộc gọi sớm là cho một báo cáo bảng lương phi nông nghiệp mạnh mẽ khác cho tháng này. Giá trị ròng hộ gia đình Mỹ giảm 6,9 nghìn tỷ USD trong Q1 20, gần tương đương với sản lượng một năm của Đức và Pháp cùng nhau. Nó đã được hoàn lại hoàn toàn vào quý 2 năm 20 khi giá trị ròng của hộ gia đình tăng 8,3 nghìn tỷ đô la. Nó đã tăng thêm 3,8 nghìn tỷ đô la trong quý 3. Ngoài thu nhập cá nhân, sự giàu có có thể được thúc đẩy bởi thị trường chứng khoán (S&P 500 tăng 11,7% trong Q4 20) và giá nhà (Chỉ số giá nhà Case-Shiller tăng khoảng 4,2% trong Q4 20).  

Điều quan trọng nhất rút ra từ cuộc họp của Ngân hàng Trung ương Canada là hướng dẫn về phía trước đang trong quá trình chuyển đổi và cuộc họp tiếp theo vào ngày 21 tháng 4 sẽ cung cấp thông tin làm rõ hơn. Tuyên bố của nó đã trích dẫn các dự báo trong tháng Giêng, và những dự báo này ngày càng được cập nhật. Nền kinh tế đang chứng tỏ khả năng phục hồi cao hơn dự kiến, và thay vì hợp đồng, ngân hàng trung ương hiện dự đoán sẽ mở rộng. Thị trường lao động phục hồi hoàn toàn sẽ mất nhiều thời gian. Sự thay đổi quan trọng đang diễn ra trong niềm tin về sự phục hồi. Với việc đối tác thương mại lớn nhất của mình đang tăng tốc tài khóa một cách mạnh mẽ, Thống đốc Macklem và ngân hàng trung ương sẽ cảm thấy tự tin hơn về triển vọng kinh tế Canada. Việc Ngân hàng Trung ương Canada giảm 4 tỷ đô la Mỹ mỗi tuần mua trái phiếu sẽ là động thái đầu tiên ghi nhận sự tự tin đó. Trong khi đó, đồn đoán rằng Thủ tướng Trudeau, người đứng đầu một chính phủ thiểu số, sẽ tận dụng lợi thế của nền kinh tế mạnh hơn và sự tiến bộ của vắc xin để kêu gọi một cuộc bầu cử sớm.   

Đồng đô la Mỹ đang tiến gần mức thấp nhất của tháng so với đô la Canada (~ 1,2575 CAD). Đây cũng là mục tiêu thoái lui của đợt phục hồi trong hai ngày vào ngày 25-26 tháng 2 đã chứng kiến ​​nó phục hồi từ mức thấp nhất trong nhiều năm gần CAD1,2470 đến CAD1,2750. Các nghiên cứu về động lượng trong ngày được kéo dài, nhưng chứng khoán tăng, lợi suất giảm và giá hàng hóa ổn định có thể chỉ khiến đồng bạc xanh tăng giá nông. Kháng cự có thể được tìm thấy trong khu vực CAD1.2600-CAD1.2620.  Trong khi đó, đồng đô la Mỹ tiếp tục giảm đà tăng so với đồng peso của Mexico.Đây là ngày thứ ba đồng đô la giảm và gần MXN20,75, nó đã giảm khoảng 3,4%. Sự phục hồi của ngày hôm qua gần như đáp ứng mức thoái lui (38,2%) của mức tăng kể từ mức thấp nhất MXN19,55 được ghi nhận vào ngày 21 tháng 1. Mức thoái lui đó gần MXN20,84. Mức thoái lui 50% gần với MXN20.53.